解读丨全面降准0.25个百分点,释放长期资金约5300亿元,影响几何?

川报观察 2022-04-16 10:27 18996

一如市场预期,全面降准的靴子在本周五落地。

4月15日晚间,中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

这也是继去年12月6日央行宣布全面降准0.5个百分点后,央行实施的又一次全面降准,本次降准共计释放长期资金约5300亿元。时隔4个多月,为何再次实施全面降准?将惠及哪些市场主体?对股市楼市有何影响?

全面降准

促进综合融资成本稳中有降

此次全面降准符合市场预期。4月13日,国务院常务会议决定,针对当前形势变化,鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率,适时运用降准等货币政策工具,推动银行增强信贷投放能力,进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度,向实体经济合理让利,降低企业综合融资成本。

对于此次全面降准,中国人民银行有关负责人在答记者问中指出,此次降准的目的,一是优化金融机构资金结构,增加金融机构长期稳定资金来源,增强金融机构资金配置能力,加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元,通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

在去年7月和12月全面降准之后,我国再次推出全面降准工具,向市场释放金融持续加大力度支持稳增长的明确信号。中国民生银行首席研究员温彬表示,在当前经济发展面临三重压力的背景下,央行发挥货币政策工具的总量和结构双重功能,适时降准体现了货币政策前瞻性,有利于稳定市场预期,增强市场主体信心,改善和扩大总需求,为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间创造了积极条件。

“继续降低存款准备金率,既有空间也有必要,具有重要性和紧迫性。”招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼告诉记者,目前我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%,显著高于发达经济体,此次全面降准之后为8.1%,降准幅度为0.3%,基本在预期之内。

在多位受访专家看来,降准的直接作用,是通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。温彬认为,降准将提高货币乘数,扩大银行信贷派生能力,并与结构性货币政策工具相结合,持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等关键领域和薄弱环节的支持力度;同时,降准还将优化银行体系资金的期限结构,释放长期流动性、降低银行负债成本,有助于鼓励和引导金融机构继续降低实体经济融资成本。

精准发力

提高货币政策的精准性和直达性

值得注意的是,本次降准在形式上也有所创新。此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点,有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

“虽然降准有助于提高资金供给,降低成本,但同时也需要配合其他纾困政策,切实缓解企业经营困境。”中国银行研究院研究员梁斯认为,降准更重要的是会形成信号效应,尤其稳健的货币政策持续发力、靠前发力的背景下,支持政策将会源源不断,这有助于提振市场主体信心。但同时,也需要深入挖掘企业资金需求,提高资金使用效率,切实助力经济企稳。

据央行测算, 此次降准共计释放长期资金约5300亿元。 如何将释放资金应用到实体经济?董希淼建议,应继续用好货币政策总量工具,保持货币供应量适度增长,增强信贷增长的稳定性。同时,应突出结构性工具作用,如用好定向降准、再贷款、再贴现以及普惠小微贷款支持工具等,做好加法,加大对重点领域和行业、企业定向“输血”,提高货币政策的精准性和直达性。

对于降准后是否会进行降息,市场观点出现分化。东吴证券首席宏观分析师陶川认为,现阶段通过降息促进实体融资成本的下行、推动新增信贷扩张的可能性较弱。东方金诚首席宏观分析师王青认为,实施降准并不意味着降息的可能性封闭,预计二季度MLF利率仍有可能再度下调。

对于此次降准后的考虑,央行也指出,将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化,保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整,兼顾内外平衡。同时,保持流动性合理充裕,促进降低综合融资成本,稳定宏观经济大盘。

有何影响?

释放稳预期稳市场信号

降准除了利于维持市场流动性充裕、推动实体经济融资成本下行外,对金融市场也会带来一定影响。 招商基金研究部首席经济学家李湛指出,总体看,此次降准旨在稳定银行负债成本,减低企业融资成本,缓解疫情对国内经济造成的不利影响,提振实体经济增长,同时利好股市、债市。

降准后A股市场表现如何?据川观新闻记者不完全统计,自2010年以来,央行共进行了29次降准(不包含本次)。降准公布后首个交易日,上证指数有16次上涨,13次下跌,上涨概率近六成。值得一提的是,最近5次降准后首个交易日,上证指数全部上涨。

降准落地有望提振短期市场情绪。兴证策略首席张启尧指出,历次降准落地后一周市场上涨概率较高,创业板指与沪深300上涨概率均达六成;而从涨跌幅中位数看,降准落地后一周创业板指表现优于沪深300,风格上成长和消费优于周期和金融。

在温彬看来, 对于股市来说,此前国务院金融稳定委员会召开专题会议,释放稳预期稳市场信号,效果显著,资本市场已筑底企稳,此次降准将进一步增强市场信心,助力资本市场平稳运行。对债市来说,降准将促进银行做好资产负债管理,增加利率债配置,预计国债收益率稳中有降,并带动企业债融资成本下降。

降准对房地产行业亦能起到积极作用。业内认为,降准之后房地产企业的压力可能减轻,需要买房按揭的购房者压力也会减轻。

温彬称,在各地因城施策进行房地产调控背景下,房地产企业合理融资需求以及居民刚需、改善型按揭贷款需求将得到有效满足,这对当前化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿、保持房地产市场平稳健康发展具有积极作用。

中国人民银行官网截图      

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